7月9日,，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）,。綜合來看，本次降準是因今年以來大宗商品價格持續(xù)上漲,、小微企業(yè)成本上升,，后續(xù)我國貨幣政策的取向并未轉變,，仍將堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性,，堅持正常貨幣政策,，不搞大水漫灌，具體將表現(xiàn)為“穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴監(jiān)管”,。

　　各方對于本次降準的真實原因有各種推測,。比較有代表性的一種觀點是認為國家可能對下半年經(jīng)濟比較擔心，但央行的降準公告以及答記者問應是不太支持：和4月份以來政治局會議等一系列高層會議的表態(tài)一致,，央行繼續(xù)重申“當前我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好”,。從當前我國經(jīng)濟運行的實際情況來看，下半年中國經(jīng)濟雖有放緩,，但更大程度是回到疫情前狀態(tài),，我國經(jīng)濟仍處于“潛在增速附近”，總體并不差,。

　　相比之下,，本次降準的直接原因就是今年以來大宗商品價格持續(xù)上漲、小微企業(yè)成本上升,。央行指出“今年以來部分大宗商品價格持續(xù)上漲,，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難�,！苯禍誓康氖恰皟�(yōu)化金融機構的資金結構,，提升金融服務能力，更好支持實體經(jīng)濟,�,！贝饲埃瑖�常會針對大宗商品價格上漲,，也直接要求實施好直達貨幣政策工具,，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，落實好小微企業(yè)融資擔保降費獎補等政策,，引導銀行擴大信用貸款,。

　　央行選擇了全面降準，并非普遍認為的結構性降準或普惠降準,，彰顯了國家呵護實體經(jīng)濟和降成本的決心,。根據(jù)央行公告，此次降準為全面降準,，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外,，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億,。本次降準釋放的資金量,，一部分將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利,，一部分將被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。

　　至于此次降準是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變,，央行直接指出“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”,。和此前的國常會一樣，央行重申“堅持貨幣政策的穩(wěn)定性,、有效性,，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌,�,！辈⒀永m(xù)了6月召開的央行貨幣政策委員會第二季度例會等一些說法，再次強調“堅持穩(wěn)字當頭,，保持流動性合理充�,！薄案愫每缰芷谠O計，支持中小企業(yè),、綠色發(fā)展,、科技創(chuàng)新”。因此,，本次降準并非意味著貨幣政策轉向,，更大意圖是相機抉擇，下半年政策主基調可能仍是“穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴監(jiān)管”,，央行后續(xù)會更加突出對中小微企業(yè),、制造業(yè)企業(yè)的結構性支持。需要關注的是,，下半年對于房地產(chǎn)調控,、地方債務化解,、表外融資壓縮等領域,，可能會面臨較為嚴格的監(jiān)管，對應的就是信用收縮可能會加大,。